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中国燃气：稳固的收益，流动的竞争
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Written by Andrew van Buren (in HK)
Saturday, 23 May 2009 18:00
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中国燃气常务董事刘明辉
 最近有14家优秀的公司参加了由Aries Consulting和大福证券共同筹办的2009机构投资者峰会。就算只是粗略地看一下来参观公司的投资者人数，你也会明白为什么大福证券研究部认为中国燃气控股有限公司最具上涨潜能。它给这家公司的目标价位比它在3月底的1.21港币还高出69%。

由于近期中国经济监管部门实施的4.5万亿刺激方案，HK384这一经营清洁能源和管道的香港上市公司，以其所具有的能够替代污染严重的煤炭的环保优势及其对就业率的强力贡献，成为了行业里的宠儿之一。

“我们每供应200万户家庭的天然气，就必须雇用500名的员工。”中国燃气的常务董事刘明辉说。

这话在那些决心要让下岗工人重新就业的政府官员耳里，无异于美妙的音乐。

中国的能源行业受到国有钻井和炼油厂的严格规范和控制。

现在，这个行业显然朝着更清洁的替代品发展，逐步减少对煤炭的过度依赖，远离那些棕色的“肮脏的”煤炭及其燃烧所造成的严重的碳污染。

煤炭提供了中国2005年能源需求总量的69.1%，预计明年这一比值将会下降至66.1%。

与此同时，天然气的同期占比将从2.8%跃升至5.3%，使用量从500亿立方米增至1200亿。

事实上，需求远远没有得到满足，刘先生说。

如果中国燃气有足够的供应量，其销售量将增加两倍！


稳固的收益，流动的竞争

公司截止于2008年9月底的半年报显示，公司净利润同比激增544%，至4.17亿港币。

这主要是由于收购3.43亿用户而产生的收益。

公司是液化天然气（ LNG ）和液化石油气（ LPG ）的供应商，并通过公司投资及经营的管道将这些气体输送到各个家庭、公司和工厂。

在此期间，公司的液化天然气销量上升了138 %。

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中国燃气的管道
 “我们已经和72个城市签订供应合同，并且从明年起将能达到80个。

按体积划分，我们所供气体的14%用于家庭消费，剩下的86%供应给工商业用户。”刘先生说。

他说，公司正将大部分的努力用于天然气销售，而不是管道项目。

因为前者提供“经常性收入”，而不是一次性收入。

公司09财年上半年的收入中的63%来自于管道燃气的销售收入，比去年的62.7%有略微增加。

但这并不意味着接驳费会被搁置，因为它们依然占有公司收入的四分之一。

“我们今年初开始上线的普光项目，将能够提供130亿立方米的年产量。”刘先生说。

公司最近收购了一些子公司。

他说，中国燃气计划从明年开始将主要侧重于组织架构的成长。

他还表示，公司的流动资金非常健康，最近的收购狂潮，并没有以稀释每股价值为代价。

“从2006年开始，我们没有发行过任何新股。”刘先生说。

展望未来，他说，预计公司未来的4个主要收入动力是：
1）     新城市的供应合同
2）     更多的住宅用户
3）     大力推动液化石油气业务
4）     长距离管道

中国燃气有两个主要的收入来源，一是接驳费：一次性付款。

主要来自住宅用户，和少量的工商业用户。

第二个是来自实际气体销售，这是经过当地政府价格核准的经常性收入。

“我们每接驳一户家庭，就可以带来2200－3300元人民币的额外收入。”刘先生说。

中国燃气的总发行股份约为33亿股，其中中石化拥有9.9%的股权，阿曼石油公司拥有7.7%，公众则持有45.9%。


原文（英）：CHINA GAS: Solid Earnings, Liquid Strength
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